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    膠粘劑行業業績不負眾望 基本面持續向好

    • 分類:行業動態
    • 作者:把兄弟
    • 來源:德益
    • 發布時間:2020-10-26 11:48
    • 訪問量:214

    【概要描述】膠粘劑行業當前處于毛利率高位趨穩階段。油價暴跌帶來成本端利好抵消了疫情對需求的沖擊,另外膠粘劑公司普遍優化了產品結構和成本管控,表現為Q2行業盈利能力創歷史新高。

    膠粘劑行業業績不負眾望 基本面持續向好

    【概要描述】膠粘劑行業當前處于毛利率高位趨穩階段。油價暴跌帶來成本端利好抵消了疫情對需求的沖擊,另外膠粘劑公司普遍優化了產品結構和成本管控,表現為Q2行業盈利能力創歷史新高。

    • 分類:行業動態
    • 作者:把兄弟
    • 來源:德益
    • 發布時間:2020-10-26 11:48
    • 訪問量:214
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    按照國信化工分類,膠粘劑所在的有機硅行業2020H1營收增速+12%(排名第五),歸母凈利潤增速40%(排名第四),僅次于塑料、電子化學品和鉀肥行業。2020H1行業前五大膠粘劑企業整體平均營收同比18.3%,歸母凈利潤同比39.5%,平均毛利率35.64%(+1.06pct),凈利率15.33%(+3.06pct)。其中湖南把兄弟新材膠粘劑主業最集中,德益膠粘劑下游應用領域和龍頭客戶是最廣泛之一,抵抗周期的能力和成長性也最強之一。

    上半年膠粘劑下游建筑和新能源領域需求增速最快,包裝和交運行業受疫情影響最嚴重。

    疫情加速行業結構優化,行業整體基本面向好趨勢不變

    膠粘劑行業當前處于毛利率高位趨穩階段。油價暴跌帶來成本端利好抵消了疫情對需求的沖擊,另外膠粘劑公司普遍優化了產品結構和成本管控,表現為Q2行業盈利能力創歷史新高。

    我們判斷行業基本面向好趨勢不變:
    1)政策端利好,新型膠粘劑為鼓勵型產業;
    2)需求端復蘇,高端產品國產替代加速,需求具有逆周期性;
    3)成本端壓力下降,油價低位趨穩&;化工品擴產周期,成本歷史低位;
    4)產品結構優化,高端產品增多行業毛利率有10%的提升空間;
    5)行業集中度提升,膠粘劑龍頭企業不斷擴大規模,市占率持續提升。


    需求端后續有四大看點值得關注

    國內膠粘劑建筑和包裝領域仍占據主要市場,太陽能背板、鋰電池等新能源領域和數碼產品等電子消費行業用膠雖然份額小,但需求增速較快。我們認為下半年乃至明年行業需求端的看點主要集中以下幾個方面:
    1)基建地產和汽車行業恢復;
    2)裝配式建筑高速發展;
    3)新能源光伏和風電平價上網額度超預期;
    4)5G消費電子等高端用膠需求持續釋放

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